¿Pensando en invertir en el CEDEAR de Amazon?: conocido broker de la City da su veredicto

Una pregunta comazó a circular con fuerza en las mesas de dinero de la City porteña tras el último balance trimestral: ¿la corrección de Amazon es una oportunidad o una señal de advertencia?. En un mercado internacional todavía selectivo con las grandes tecnológicas, un bróker de peso tomó posición y dejó una definición concreta. El diagnóstico surge del último informe de Allaria, que analizó en detalle los números del cuarto trimestre, el desempeño de cada unidad de negocios y, sobre todo, el impacto que empieza a mostrar la inteligencia artificial en el negocio cloud.

Todo parece indicar que el mercado estaría castigando de más a la acción, en un contexto donde los fundamentos operativos muestran fortaleza y el potencial de largo plazo sigue intacto.

Un balance sólido

En el cuarto trimestre, Amazon reportó una ganancia neta de u$s21.200 millones, prácticamente estable respecto del trimestre previo y con una mejora interanual del 6%. El EPS -ganancia por acción- fue de u$s1,95, apenas por debajo del consenso, un dato que explica parte de la reacción tibia inicial del mercado.

Sin embargo, cuando se mira el cuadro completo, los números muestran una dinámica mucho más robusta. Los ingresos totales alcanzaron los u$s213.390 millones, con un crecimiento del 14% interanual, superando en alrededor del 1% lo que esperaban los analistas. Para Allaria, el dato clave es que Amazon logró superar tanto el consenso como su propia guía, incluso en un contexto internacional exigente para el consumo.

Los márgenes operativos consolidados se ubicaron en 11,7%, acelerándose frente al trimestre anterior y ubicándose por encima de lo anticipado por el mercado. Este punto resulta central, ya que refleja que el foco en eficiencia empieza a rendir frutos, aun con costos en alza asociados a logística, tecnología e infraestructura.

AWS vuelve a tomar el control del relato

El gran protagonista del balance fue, una vez más, Amazon Web Services (AWS). El negocio cloud registró ingresos por u$s35.580 millones, con una suba interanual del 23,6%, superando con comodidad las previsiones del consenso y marcando la tasa de crecimiento más alta en varios años.

Allaria remarca que no se trata solo de crecimiento en volumen, sino de mejora en la calidad del negocio y que el margen operativo de AWS se ubicó en torno al 35%, explicando cerca del 50% del resultado operativo total de la compañía. 

En otras palabras, la mitad de las ganancias operativas de Amazon ya provienen del negocio cloud.

Detrás de esta dinámica aparece con fuerza la inteligencia artificial, en donde, la demanda de capacidad para entrenar y ejecutar modelos de IA está empujando una nueva ola de contratos, con clientes corporativos y gubernamentales ampliando compromisos de largo plazo. El crecimiento de la cartera de pedidos de AWS, que se aceleró hasta el 40%, es una señal que el mercado todavía no estaría internalizando del todo.

Chips propios e IA

Uno de los puntos más destacados del informe es el avance del negocio de chips propios de AWS, como Trainium y Graviton y como estos desarrollos ya generan unos u$s10.000 millones en ingresos anuales recurrentes, con tasas de crecimiento de tres dígitos.

Según Allaria, este factor es clave porque le permite a Amazon controlar costos, optimizar rendimiento y ofrecer soluciones más eficientes que muchos competidores. 

Además, AWS continúa agregando capacidad a un ritmo superior al de sus pares y solo en 2025 sumó 3,9 GW, con 1,2 GW incorporados en el último trimestre, consolidando una ventaja estructural frente a otros hiperescaladores.

Más allá del cloud, el balance dejó señales positivas en otros segmentos de alto margen. El negocio de publicidad creció 23,3% interanual, muy por encima de lo esperado, impulsado por el crecimiento de Prime Video con anuncios y una mayor monetización del tráfico dentro del ecosistema Amazon.

Para Allaria, este segmento empieza a consolidarse como una pata estructural del modelo de negocios, con márgenes atractivos y menor necesidad de capital intensivo que el e-commerce tradicional.

En paralelo, los servicios de suscripción alcanzaron ingresos récord por encima de los u$s13.000 millones en el trimestre, con un crecimiento del 14% interanual. Prime sigue funcionando como un ancla de fidelización, combinando envíos, streaming y servicios digitales en una propuesta difícil de igualar.

El comercio electrónico

El negocio de tiendas online, que representa cerca del 39% de los ingresos totales, creció casi 10% interanual, superando las expectativas del mercado. Allaria destaca que el crecimiento estuvo sostenido por categorías de primera necesidad, que avanzan a un ritmo superior al promedio del negocio.

Además, herramientas basadas en IA como el asistente de compras Rufus empiezan a mostrar impacto concreto en la conversión. Según el informe, los usuarios que utilizan este asistente tienen una probabilidad 60% mayor de completar una compra, y el potencial de ventas incrementales podría superar los u$s10.000 millones anuales.

Capex elevado

El punto que genera mayor discusión entre los inversores es el nivel de inversión previsto para 2026, en el mismo, Amazon anticipó un capex de u$s200.000 millones, muy por encima de los u$s146.600 millones que esperaba el consenso.

Este número implica presión sobre el free cash flow, que ya mostró una baja en 2025, ubicándose en torno a u$s11.200 millones, frente a los u$s38.200 millones del año previo. Sin embargo, Allaria subraya que esta dinámica no es exclusiva de Amazon y se replica en otros grandes jugadores tecnológicos que están compitiendo por liderazgo en IA.

La lectura del broker es que se trata de una inversión estratégica, con retorno de largo plazo, más que de un deterioro estructural de la generación de caja.

Valuación atractiva frente a la historia

Y es que desde el punto de vista de valuación, el informe es contudende al señalar como Amazon cotiza a unas 31x las ganancias esperadas para 2027, lo que implica un descuento cercano al 40% respecto de su promedio histórico

Para Allaria, este múltiplo no refleja adecuadamente el potencial de crecimiento de AWS ni el impacto estructural que puede tener la inteligencia artificial en los márgenes y en la generación de ingresos futuros. Bajo este enfoque, el bróker fija un precio objetivo en torno a los u$s290 por acción, equivalente a un múltiplo de 32x EPS 2027.

Con el precio actual en torno a los u$s210, el upside implícito ronda el 37%, en línea con el consenso del mercado, donde cerca del 94% de los analistas de la sociedad de bolsa de la City recomiendan Comprar, el 6% se mantiene Neutral y no se registran posturas de Venta.

Por todo esto vale la pena resaltar como para perfiles con horizonte de mediano y largo plazo, Amazon sigue siendo una apuesta estructural dentro del universo tecnológico internacional. La corrección reciente estaría más asociada a temores de corto plazo por el capex y la volatilidad del mercado que a un deterioro real del negocio.

Allaria entiende que, si la monetización de la IA en AWS avanza como se espera, el mercado podría verse obligado a revaluar rápidamente la acción. En ese escenario, los niveles actuales aparecen más como una oportunidad que como una señal de alerta.